事件概述：2026年德国科技并购市场冰火两重天——Lilium资产清盘与七家新独角兽诞生
2026年7月，德国公司买卖市场呈现出极为鲜明的两极分化。一方面，曾经的飞行出租车明星企业Lilium在经历破产近一年后，其位于慕尼黑附近的空置办公室和生产线被正式清盘，标志着德国eVTOL行业一次重大并购与资产处置的终结。另一方面，根据最新数据，七家德国初创企业在2026年上半年成功跻身“独角兽”俱乐部，估值突破10亿欧元大关，成为资本追逐的新标的。与此同时，美国演员转型投资人的Ashton Kutcher宣布退出其原有风投基金，并启动一支专注于人工智能的新基金；而Jeff Bezos的家族办公室则在6月集中投资了五家AI初创企业。这些事件共同勾勒出当前德国乃至全球科技公司买卖市场的核心画像：旧泡沫破裂，新资产溢价。
深度分析：从“飞行出租车”到“AI淘金热”——并购逻辑的根本转变
2026年7月的公司买卖市场，本质上是资本从“硬件重资产”向“软件高回报”的一次剧烈迁徙。Lilium的资产清盘是一个标志性案例。这家曾经从Frank Thelen、Atomico和腾讯获得巨额融资的公司，其位于慕尼黑的办公室和生产车间如今人去楼空。一位参与资产处置的内部人士透露，Lilium的剩余专利和物理资产估值已较巅峰期缩水超过80%。这并非孤例，它警示所有关注德国“硬科技”并购的投资者：对于需要巨额资本开支、长周期研发且尚未实现商业化的公司，其资产在二级市场的流动性极低。
与之形成鲜明对比的是AI和软件领域的投资热潮。Jeff Bezos家族办公室在2026年6月一口气投资了五家AI初创企业，涵盖机器人操作系统、化学研发AI等领域。与此同时，Ashton Kutcher的新AI基金也宣告成立。数据显示，2026年上半年，德国新增的七个独角兽中，有五个的核心技术直接与AI或自动化相关。这些公司普遍具备“轻资产、高毛利、快速盈利”的特征。更值得注意的是，根据Companisto的最新统计，商业天使投资人的决策数据首次被量化：超过72%的天使投资人将“AI集成能力”列为投资决策的第一要素，远高于传统的“团队背景”或“市场规模”。
另一个改变并购逻辑的趋势是“无代码/低代码”创业的兴起。在柏林，越来越多的创始人利用AI编写几乎所有代码，在获得首轮融资前就开发出可演示的产品原型。这直接导致了一个核心问题：既然创始人可以用不到20万欧元的启动资金和AI工具完成过去需要500万欧元才能做到的开发工作，那么传统风投的“赋能”价值还剩多少？ 这种趋势正在压低早期项目的估值，但也使得那些已经通过AI实现高利润率、高客户留存的公司，在并购市场上变得极其抢手。
对中国企业/投资者的启示和建议
- 警惕“Lilium陷阱”：评估德国硬科技标的时，必须将“资产流动性折价”纳入估值模型。 对于涉及eVTOL、新能源硬件、先进制造等重资产领域的收购，建议要求卖方提供至少三个不同场景下的资产处置压力测试。不要被曾经的“明星光环”或“政府补贴预期”所迷惑，应优先选择那些已与大型工业集团（如西门子、大众）签订长期供应合同或达成战略合作的公司。
- 聚焦“AI原生”且已实现正向现金流的中型公司，而非追逐高估值的独角兽。 当前市场上，许多德国AI独角兽的估值已透支未来3-5年的增长。相反，那些年营收在2000万至1亿欧元之间、拥有独特行业数据壁垒（如医疗影像、工业质检、化工模拟）的“隐形冠军”型AI公司，往往具有更真实的利润和更合理的收购对价。建议重点关注那些客户平均合同价值（ACV）超过10万欧元且续约率超过90%的标的。
- 利用“创始人退出意愿”窗口期，进行股权收购而非资产收购。 德国许多成功的AI公司创始人，在目睹了Lilium的失败和Ashton Kutcher等顶级VC的转向后，正在寻求部分或全部退出。他们不再执着于独立上市，更愿意接受战略买家的整合。建议中国投资者主动接触那些创立于2018-2021年间、已完成B轮或C轮融资、且创始人年龄在40-55岁之间的公司。这类交易通常能获得更优的条款和更顺畅的技术转移。
来源： Gründerszene (2026年7月报道)：《Die verlassenen Lilium-Büros: Was vom deutschen Flugtaxi-Traum übrig ist》、《Sieben neue Unicorns: Diese deutschen Startups sind jetzt Milliarden wert》、《Amazon-Gründer Jeff Bezos investiert in diese fünf KI-Startups》、《“Two and a Half Men”-Star Ashton Kutcher verlässt seinen VC – und startet neuen KI-Fonds》、《Erstmals messbar: So entscheiden Business Angels wirklich》、《Brauchen Gründer dank KI überhaupt noch Investoren?》